Como ler. O preço justo é o preço em que o P/L vezes o P/VP da ação dá exatamente 22,5. A margem é quanto o preço justo está acima (margem positiva) ou abaixo da cotação: Graham pedia comprar só com margem de segurança.
Limites do método. A fórmula não vale com lucro ou patrimônio negativos. Ela penaliza empresas com pouco patrimônio e muito lucro, como seguradoras, empresas de software e de serviços, e favorece as de muito patrimônio. Lucro de um ano atípico, para cima ou para baixo, distorce o resultado: Graham usava a média de vários anos.
Dados. A cotação vem do mercado quando a página abre; se não vier, o campo fica vazio para você digitar. LPA e VPA são do Investidor10 em 20/10/2026. É uma calculadora, não recomendação de compra ou venda.
ITUB4: o que entra na conta
Com lucro por ação de R$ 4,25 e valor patrimonial por ação de R$ 19,75, segundo o Investidor10 em 20/10/2026, o preço justo de ITUB4 pela fórmula de Graham é √(22,5 × 4,25 × 19,75) = R$ 43,46. O Itaú Unibanco distribui parte do lucro em dividendos e juros sobre capital próprio ao longo do ano, com pagamentos extraordinários em alguns anos.
Para comparar com os dividendos, veja o preço-teto de Bazin de ITUB4. É uma conta com lucro e patrimônio passados, não recomendação de compra ou venda.
O que é a fórmula de Graham
Benjamin Graham, professor de Warren Buffett e autor de O investidor inteligente, propôs que o investidor defensivo só comprasse ações com preço até 15 vezes o lucro e até 1,5 vez o patrimônio. Multiplicando os dois limites, 15 × 1,5 = 22,5: uma ação está dentro da regra quando o P/L vezes o P/VP não passa de 22,5. O preço em que isso acontece exatamente é o preço justo.
Como calcular o preço justo de Graham
- Pegue o LPA, o lucro líquido dos últimos 12 meses dividido pelo número de ações.
- Pegue o VPA, o patrimônio líquido dividido pelo número de ações.
- Multiplique 22,5 × LPA × VPA e tire a raiz quadrada.
- Compare com a cotação. A diferença é a margem de segurança.
Preço justo = √(22,5 × LPA × VPA)
Exemplo
Uma ação com LPA de R$ 4,00 e VPA de R$ 25,00 tem preço justo de √(22,5 × 4 × 25) = √2.250 = R$ 47,43. Se ela está a R$ 40,00, a margem de segurança é de 18,6%: o preço justo está 18,6% acima da cotação.
Quando a fórmula engana
Graham pensou a regra para empresas industriais dos anos 1940 a 1970, com muito patrimônio físico. Hoje, empresas que lucram muito com pouco patrimônio, como seguradoras e empresas de tecnologia, saem com preço justo baixo mesmo sendo rentáveis; e empresas com lucro deprimido num ano ruim também. Por isso a fórmula serve melhor como filtro do que como preço-alvo, e combina com outros métodos, como o preço-teto de Bazin, que olha para os dividendos.
Perguntas frequentes
Qual o preço justo de ITUB4 pela fórmula de Graham?
Com LPA de R$ 4,25 e VPA de R$ 19,75 (Investidor10, 20/10/2026), o preço justo de ITUB4 é √(22,5 × LPA × VPA) = R$ 43,46. O simulador compara com a cotação do dia.
A fórmula de Graham serve para ITUB4?
O Itaú Unibanco distribui parte do lucro em dividendos e juros sobre capital próprio ao longo do ano, com pagamentos extraordinários em alguns anos. A fórmula funciona melhor para empresas com lucro estável e patrimônio relevante, e serve mais como filtro do que como preço-alvo.
Como calcular o preço justo pela fórmula de Graham?
Multiplique 22,5 pelo lucro por ação (LPA) e pelo valor patrimonial por ação (VPA) e tire a raiz quadrada. Com LPA de R$ 4,00 e VPA de R$ 25,00, o preço justo é √2.250 = R$ 47,43.
De onde vem o 22,5 da fórmula de Graham?
Dos dois limites que Graham propunha para o investidor defensivo: P/L de no máximo 15 e P/VP de no máximo 1,5. Multiplicados, dão 22,5. A fórmula encontra o preço em que o P/L vezes o P/VP é exatamente esse número.
A fórmula de Graham funciona com prejuízo?
Não. Com LPA ou VPA negativos não há raiz quadrada de número positivo, e a própria lógica da regra deixa de valer: Graham só considerava empresas com lucro estável.
Qual a margem de segurança de Graham?
É a folga entre o valor estimado e o preço pago. Graham defendia comprar só com desconto relevante, para compensar erros de estimativa. A margem do simulador é quanto o preço justo está acima da cotação.
Preço justo de Graham é recomendação de compra?
Não. É uma conta com lucro e patrimônio passados. As ações listadas são exemplos com dados públicos, para mostrar o método funcionando.
